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              老白干近期情況點評:首次覆蓋給予“增持”評級

              2019-08-02 09:03  中國酒業新聞  佳釀網  字號:【】【】【】  參與評論  閱讀:

              業績符合市場預期:公司2018 年實現收入35.8 億,同比增長41.3%,歸母凈利3.5 億,同比增長114.3%。2019 年一季度營收11.5億,同比增長55.8%,歸母凈利1.17 億,同比增長57.1%。年報業績符合預期,扣除豐聯酒業影響(并表口徑收入9.94 億,凈利潤8857萬),本部收入25.9 億,同比增長2.1%,歸母凈利2.62 億,同比增長60.1%,凈利率繼續保持在10%以上水平。

              (圖片來源網絡,如有侵權請聯系本站)

              產品調整進入尾聲,新業務增長可期:公司主業18 年表現較弱,收入增速只有個位數。核心原因一方面是公司18 年主動發力去庫存,加速周轉,庫存量較17 年降低44.4%;另一方面,公司自17年開始一直在梳理產品線,SKU 由之前的700 多個砍到現在的不足200 個,影響了近兩年的增速。目前公司產品調整進入尾聲,今年一季度扣除并表影響本部收入增速提升至8%左右,預計下半年還會進一步加速。

              投資期已過,新產品業績進入兌現階段:18 年武陵酒和板城酒收入增速超過40%(銷售口徑),基本面表現均超預期,預計豐聯酒業三年業績承諾有望提前完成。板城收購后,由公司接管經營管理,18 年梳理市場費用投入較大,但產品結構提升明顯,預計未來對利潤貢獻仍有很大提升空間。

              盈利預測:我們預測公司2019-2021 年EPS 分別為0.40 元、0.44元和0.51 元,對應動態市盈率分別為31.9 倍、28.5 倍和24.7 倍,首次覆蓋給予公司“增持”評級。

              風險提示:1)市場風險;2)政策風險。

                關鍵詞:白酒股 白酒板塊 老白干  來源:財達證券  郝若飛
                (責任編輯:程亞利)
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